市场在波动中寻求动力，而人工智能的关注点逐步移向实际收益，而非仅仅是炒作。高盛的数据显示，纳斯达克综合指数今日上涨了155个基点，受益于宏观数据的好转以及避险资产的回落，市场的风险偏好得到了短暂的修复。
然而，当前最引人注目的问题在于：人工智能的叙述能否成功从资本支出转向收入增长？
市场全景：宏观数据推动风险偏好回暖
随着纳斯达克指数的上涨，主要推动因素是ADP就业数据和ISM服务业指数的强劲表现。这些数据提振了市场情绪，同时，VIX指数和原油价格的稳定也为风险偏好的回暖提供了支撑。
尽管亚太市场，尤其是韩国和日本仍在调整，但标准普尔500指数自上周以来基本持平，显示出在地缘政治与跨资产波动的压力下的韧性。
值得注意的是，宏观产品的使用量依旧居高不下，目前ETF的交易量占市场总成交的40%以上。
市场依旧集中于劳动力市场的动态，例如LXV和FWONK的表现不佳、亚马逊的强劲反弹，以及光模块和存储器板块之间的分化等。投资者的关注也在AVGO财报发布的预期博弈中不断升温。
焦点公司：亚马逊的单日表现提升
今日，亚马逊的股价上涨了3.5%，创下自去年11月以来的最佳单日表现。最近，关于Anthropic的需求猛增，成为推动者之一。投资者情绪逐渐变得“干净”，显示出对该公司的持续信心。
高盛指出，Anthropic和OpenAI将可能为亚马逊云服务在未来四年带来高达1500亿美元的收入机会。
互联网板块：乐观情绪占主导
从交易台数据显示，投资者对互联网板块保持积极态度，尤其是在AI的不确定性背景下，这一板块的韧性相对突出。当前最受关注的领域包括：
- 游戏（TTWO、RBLX）
- 音乐（SPOT）
- 电商/交易平台（DASH、AMZN、MELI、WMT）
与此同时，关于谷歌表现不佳的讨论逐渐增多，反映出投资者对市场资金轮动的重新评估。
大科技板块：防御属性再现
尽管市场环境复杂，大科技板块整体趋于稳定。高盛的分析显示，随着资本支出和成本的逐渐明朗，投资者的关注将转向这些公司的盈利能力和市场竞争力。
进入最后一个季度交易窗口，市场可能从侧重资本支出的表现转向收入潜力的展望。
AI应用：从理论到实践的转变
多项AI相关发展的信号表明应用正在快速增加：
- WIX的AI编程平台ARR接近1亿美元。
- CRWD的传感器监测到1800种AI应用。
- BkNG利用Agentic工具减少10%的客服成本。
软件与半导体：上涨背后的差异
今日，软件和半导体板块均上涨超过1.5%。高盛认为，软件的上涨部分是由于空头回补，而半导体则是积压后反弹的表现。
市场对韩国和存储器的看法
KOSPI指数近期经历了较大跌幅，但考虑到之前的强劲表现，整体情绪仍显乐观。高盛指出，尽管面临下行风险，特别是在AI资本支出和需求疲软方面，但整体市场对存储器的评估仍持乐观态度。
AVGO财报预告：ASICs的表现考验
AVGO即将发布的财报备受瞩目，因为其对未来AI指引的更新将直接影响市场的信心。
科技板块的相对表现：风险与机会并存
根据高盛的数据，过去50年中，科技板块的表现经历了罕见的低迷期。这一现象既可能意味着投资机会的来临，也可能是对未来风险的警讯。
总结
- 市场结构依旧偏谨慎，ETF交易比例高。
- AI交易逻辑转变，若干公司开始贡献实质性收益。
- 大科技的角色正在发生变化，市场重新聚焦于收入和护城河。
- 存储器情绪仍乐观，但下行风险增加。
- AVGO财报将是市场信心的关键。
- 科技股相对表现低迷，需警惕市场变化。
